机构：转债市场波动更多源于对权益市场的谨慎态度

【环球网财经综合报道】中信建投近日发布的可转债相关研究报告分析认为，尽管市场普遍担忧信用违约加剧，但转债市场的波动更多源于对权益市场的谨慎态度。

报告显示，自6月中下旬至7月初的短暂反弹后，可转债市场持续处于调整阶段，价格跌破100元的转债数量显著增加，个券层面价格异动频繁。

数据显示，剩余期限较长的转债在近期调整中受创更为严重。特别是剩余期限大于4年的早期转债，其跌幅中位数达到5.352%，显著高于剩余期限较短的转债。这一现象表明，市场对于长期转债的定价正逐渐向信用债体系靠拢，价格快速贴近债底，甚至因回售压力增大而形成恶性循环。

尽管转债市场成交额保持在高位，但市场真实的流动性却有所下降。数据显示，7月份500多只转债的当月成交金额与转债余额的中位数仅为0.78，表明市场大部分成交金额由少数“妖债”贡献。流动性的降低削弱了机构对于个券的配置意愿，尤其是对银行理财和保险等机构而言，其对于个券评级和流动性的要求较高。相比之下，可转债ETF因其流动性优势备受青睐，基金份额大幅提升。

年初至今，转债提议下修的次数高达144次，但市场整体低迷使得下修对于转债价格的支撑相对有限。报告指出，一方面，偿债压力下的被动下修使得转债价格受到压制；另一方面，当前下修后正股下行压力增大，转债和权益的利益冲突加剧。因此，条款博弈的难度加大，效果有限。

中信建投团队提出，未来转债市场有三大落脚点。首先，正股业绩支撑且转债期限较长的平衡型超跌品种，在权益市场回暖时具有更强的弹性修复动力。其次，期限较短且信用风险可控的偏债型品种，在纯债波动率加大时比价效应将提升。最后，绝对价格低于90元的转债具有较大的下修博弈空间。